Dois negócios inteligentes e um risco

EM nas palavras da cantora Taylor Swift, Gold Fields se livrou disso. Cinco meses após a renúncia do CEO Chris Griffith, o preço das ações da mineradora de ouro atingiu um recorde.

O CEO substituto, Martin Preece, disse em uma entrevista em 5 de maio que, embora o preço do ouro em dólar estivesse impulsionando as ações, "esperamos que o mercado também esteja nos dando um pouco de crédito" - uma referência a dois negócios que a empresa anunciou este ano.

O ano passado foi um pesadelo para Gold Fields. Em 31 de maio, ela ofereceu US$ 6,7 bilhões em ações pela Yamana Gold, uma produtora de ouro canadense, mas foi superada por uma oferta conjunta de produtores de ouro rivais. Desde então, são suas próprias joint ventures - em Gana e no Canadá - que impulsionaram a empresa a um retorno e podem aumentar as chances de Preece de mandato permanente.

"O conselho nos indicou que estreitou o campo", diz Preece sobre a busca por um novo líder. "Não seria correto falar muito sobre o processo, mas acho que as entrevistas começam na próxima semana", disse ele.

O primeiro dos negócios que ressuscitou a Gold Fields foi uma joint venture com a AngloGold Ashanti envolvendo minas vizinhas em Gana. A segunda, uma compra de C$ 600 milhões de uma participação de 50% no projeto Windfall em Quebec, inclui potencial de exploração na propriedade de 2.400 km² da Windfall.

John Burzynski, CEO da Osisko Mining, a mineradora listada em Toronto que vendeu a participação da Windfall, diz que os recursos de 7,4 milhões de onças do projeto serão definitivamente aumentados, possivelmente para 10 milhões de onças. "Vamos derrubar mesas e cadeiras para encontrar mais", ele disparou daquela maneira hiperbólica que é totalmente típica dos desenvolvedores de minerais da América do Norte. Ao contrário dos sul-africanos, os investidores institucionais canadenses estão confortáveis ​​com a especulação mineral.

Os analistas locais estão otimistas com o investimento Windfall da Gold Fields porque, combinado com a joint venture de Gana, ajuda a suavizar um forte declínio na produção devido ao ritmo acelerado em 2025. questões de perfil de produção a longo prazo, acrescentando mais opcionalidade de crescimento", diz Arnold van Graan, analista da Nedbank Securities.

O negócio também é menos arriscado do que a inclinação para a Yamana, que expôs a Gold Fields a riscos geopolíticos e operacionais na Argentina.

Raj Ray, analista da BMO Capital Markets, descreve os recentes acordos da Gold Fields como "menos transformadores, mas com maior agregação de valor". Isso não quer dizer que a Gold Fields não está pagando por este imóvel. O Canadá é um endereço de mineração tão caro quanto qualquer outro no mundo. Levando em conta a participação da Gold Fields em cerca de C$ 1,1 bilhão em custos do projeto em Windfall, um preço de ouro de $ 1.650 a onça seria necessário para a neutralidade do valor presente líquido, dizem analistas do RMB Morgan Stanley.

Há também o risco de construção, diz Van Graan - no final das contas, uma mina ainda precisa ser construída em Windfall. (Um tanto ironicamente, o currículo de Burzynski na Osisko inclui o desenvolvimento da mina Canadian Malartic, agora a joia da coroa em Yamana Gold.)

A Gold Fields não corrigiu totalmente seu declínio de produção, que deve cair 500.000 onças entre 2025 e 2030. A produção atribuível da Windfall será de cerca de 150.000 onças por ano, enquanto a joint venture de Gana com a AngloGold adiciona cerca de 125.000 onças. Portanto, a questão é: a Gold Fields arriscará mais fusões e aquisições?

Não há uma resposta direta.

Preece diz que vai dar uma pausa nos negócios, já que, além de Windfall e do acordo de Gana com a AngloGold, a Gold Fields este ano tem que comissionar seu projeto Salares Norte de 500.000 onças por ano no Chile. No entanto, em comentários com seus números do primeiro trimestre, a Gold Fields disse que continua atenta a mais fusões e aquisições. Em última análise, essa ambivalência fala sobre a incerteza de quem administrará a empresa no longo prazo.

"Estamos confortáveis ​​com 2,4 milhões de onças em produção até 2030", diz Preece. Mas essa não foi a abordagem adotada por Griffith, que disse ao assumir o cargo na Gold Fields em 2021 que mais produção significava mais atenção para uma empresa. No entanto, a desvantagem da produção descomunal é a pressão de ter que mantê-la.